普门科技(688389):主力产品高速增长 期待新产品发力
普门科技(688389):主力产品高速增长期待新产品发力
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本报告导读:
公司全产品线,国内外布局优势凸显,两大产品线系列产品不断丰富和完善,市场竞争力持续加强,市场覆盖面不断扩大,有望稳健快速增长。维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级。考 虑发光和医美新品放量,上调2023~2024 年EPS 预测至0.80/1.09 元(原为0.78/1.02 元),预测2025 年EPS 1.48 元,参考可比公司估值,给予2023 年PE 40 X,上调目标价至32.0 元,维持增持评级。
Q1 业绩略低于预期。公司2022 年实现营收9.83 亿元(+26.34%),归母净利润2.51 亿元(+32.12%),扣非净利润2.33 亿元(+42.98%),业绩符合预期。23 年Q1 实现营收2.78 亿元(+32.29%),归母净利润0.88 亿元(+31.23%),扣非净利润0.83 亿元(+29.3%),表观业绩略低于前瞻的预期,主要系22Q1 新冠产品出口高基数,预计常规产品收入实现高速增长。
产品线不断丰富,IVD和治疗康复两大产线快速增长。22 年IVD产品线实现收入7.49 亿(+26.35%),其中设备收入2.68 亿(+84.33%),试剂收入4.80 亿(+7.46%),300 速发光和高端糖化分析仪新品上市,驱动业绩快速增长。治疗与康复产品线实现收入2.27 亿(+26.07%),空气波、排痰机、高流量氧治疗仪等临床医疗产品继续保持较快增长;皮肤光电医美领域,冷拉提等新品成功上市并逐步推广上量。收购智信生物进入内窥镜领域,与围术期产品形成互补。新成立消费者健康事业部拓展家用市场。
营销体系改革全面完成,国内外市场齐头并进。公司加强国内、国际营销系统能力建设,组织架构聚焦整合,销售渠道开发速度加快,新设俄罗斯、印尼等三家子公司,积极开展国际市场大公司 OEM/ODM 合作,22 年国内业务收入6.53 亿(+28.93%),海外业务收入3.23 亿(+21.23%)。
风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,新品上市销售低于预期。
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