近期，黑色系下跌看似告一段落，5月4日刷新了去年11月14日以来新低后，5日便开启触底反弹走势。市场中也传出这样的声音：大跌之后，黑色系远月做多机会或已到来！

实际情况如何？

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期货日报记者了解到，上周五期钢跌至新低后呈现“V”型抬升走势，现货随盘面带动，午后市场超跌资源出现回涨。上周五，武安线材厂价降30元/吨，主流钢厂报3630—3650元/吨含税出厂，本地贸易商低价出货，税前报3260元/吨较前一日低75元/吨，市场成交偏弱。当日，盘面疑触碰到阶段“底部”回升，午后螺纹钢收于3600元/吨上方，市场悲观心态方才有所缓解，但由于近期现货价格大幅下跌，终端需求反馈较差，对成品材反弹形成阻力，即便反弹，各区域也存在差异。

深蓝网监测信息显示，上周六河北沧钢圆钢再涨10元/吨，Q235/12报3850元/吨，Q235/14报3820，Q235/16-25报3800元/吨（含税），累涨20元/吨。山西晋南（立恒）型材挂牌价涨10元/吨，工字钢4072元/吨，槽钢3962元/吨，角钢3972元/吨（含税）。

上周日的钢材市场，由涨转跌。早间信息显示，唐山正丰稳定，角钢4#3860元/吨，角钢5-6.3#3790元/吨，角钢14-20#3910元/吨；槽钢5#3910元/吨，槽钢6.3#3860元/吨，槽钢8/16#3740元/吨，槽钢22-30#3910元/吨（含税）。唐山带钢经安145-160系涨20元/吨至3680元/吨（含税）。天津震翔带钢136-242系涨20元/吨至3700元/吨（含税）。唐山窄带永旺145-162系涨10元/吨至3690元/吨（含税）。当日，山西高义盘螺涨20元/吨，HRB400E/8-10报4220元/吨，HRB400E/6报4420元/吨；螺纹HRB400E报4020元/吨（含税）。午间以后，唐山东海带钢降10元/吨，330-365系为3620元/吨，460-520系为3640元/吨，570-630系为3650元/吨（含税）。

深蓝网运营总监张亚楠告诉记者，周末钢材现货市场回归理性，成品材续涨乏力，价格稳中整理。5月7日武安线材厂家报价稳定，主流钢厂报3570—3650元/吨（含税），本地贸易商出货为主，税前报3272元/吨，市场低位成交维持放量。截至当日下午14时，武安裕华、太行、普阳、金鼎、鑫汇五家线材厂实际出货2.14万吨，较前一天同期减0.56万吨。周末盘面带动作用逐渐减弱，并且成品材市场本就需求疲弱，在炒涨情绪消退后，钢价更难维持上攻。近两日武安线材成交放量，加快了钢厂降库效率，但可以发现市场成交价未有明显抬升，表明下游需求还是不高，更多是阶段性情绪带动，同时下游厂商经此番备货后剩余采购需求收缩，后续成交值得关注。预计本周一武安线材价格维持平稳，关注期钢开盘走势。

记者从钢铁企业人士处了解到，目前总体基本面情况依然不乐观，虽然供应在收缩、表观需求没有继续大幅走弱，但整体幅度均较为有限，247家钢厂日均铁水产量仍保持在240万吨以上的高位，而且从钢材品种的差异化来看，产量的缩减主要集中在螺纹钢上。其中，基于短流程炼钢在调节方面的灵活性和优势，短流程产量快速收缩对于缓解螺纹钢供需缺口的作用相对更明显，而卷板类钢材产量波动因缺乏短流程端的调节，整体收缩迹象不明显，热卷近两周产量上下振幅不超过3万吨，中厚板产量依然稳居同期高位。

“此次钢材供应端的收缩主要是受到钢企利润再次压缩的影响，247家钢企盈利面再次降至22.08%，全国平均螺纹钢高炉和电炉利润分别亏损约50元/吨和180元/吨，地区间利润情况也对不同地区螺纹钢产量的缩减力度存在一定影响，目前螺纹钢产量的减量主要由华东和南方地区贡献，北方地区产量缩减相对有限。”海通期货投资咨询部黑色组组长邱怡宏说。

上市钢企人士告诉记者，目前螺纹钢原料价格均有下跌，在当前预期下，预计产量难增；需求方面，建材日成交量提升至上半年正常水平，水泥出货量走弱，螺纹钢表需走弱，六七月是传统淡季，暂预计需求仍有一定韧性，表需或持平于去年同期；总库存下降速率放缓，社库下降、厂库持平，目前供需均有下降，如后期淡季产量不增、需求仍有部分韧性，库存或仍难累积，关注需求变动。

实际上，近期的边际好转仅存在于主流贸易商建材成交量的环比微升，表观消费量依然在刷新同期低点，使得螺纹钢库存仍维持较为平缓的去库速度，热卷社会库存则保持较快速的积累态势。

“从周期性角度看，无论是全球制造业周期还是流动性周期，整体对钢价的周期性压力依然存在，对于周期性反弹甚至反转趋势仍缺乏明显动力。”邱怡宏说，从行业情况看，一季度房地产的各项指标中，表现坚挺的只剩下竣工面积增速，但前端和终端的投资、新开工和施工数据中均不同程度走弱，高频商房成交数据也处于同期低位，反映当前新增需求以及资金情况整体依然严峻且缺乏持续性，对后续竣工周期的回落也存在较大压力。外需方面，4月制造业PMI新出口订单指数下滑至47.6%，整体表现基本与之前调研了解到的企业出口订单回落状态大致吻合，总体内外需仍无明显好转迹象，仍处于需求弱现实之中，而且南方地区梅雨季临近，需求淡季特征将更为强烈，在供需改善力度均有限的背景下，尚难以确认黑色系价格见底。

“目前黑色市场的主要问题还在于需求悲观情绪没有明显缓解，从解决路径上看，需求的恢复不会很快，毕竟终端还要先解决资金问题。在需求没有出现实质性好转的阶段，比较快捷的路径就是通过供应去对供需矛盾进行一定调节，寻找新的供需平衡，因此后期铁水产量下降的幅度将是关注重点，在减产负反馈兑现的过程中，钢价的主要风险来自成本下行拖累。”邱怡宏说。

原料端，记者注意到，河北、山东主流钢厂对焦炭开启第六轮提降，累计降幅约600元/吨。

“随着下游钢厂陆续检修高炉，钢厂日耗下降，加之成材价格持续走弱，压缩钢厂利润，钢厂原料采购方面控量现象增多，焦企出货不畅，累库压力增大，少数焦企有减产现象，不过目前多数焦企仍维持高负荷生产。焦炭延续供大于求的局面，本轮调降或将快速落地，短期继续弱势运行为主，现阶段需重点关注钢厂检修情况及成材价格走势。”汾渭能源价格中心主任刘燕君说。

焦煤方面，刘燕君认为，煤矿出货依旧困难，汾渭监测本周样本煤矿原煤库存周环比增加24.85万吨至436.87万吨，在产地连续七周增库的情况下，目前产地库存已逐步趋近2020年以来最高水平。价格方面，由于期货盘面及成材价格再度大跌，“双焦”后市仍不乐观。5月7日，焦炭开启第六轮提降，焦煤降价压力持续，5月5日运城河津地区部分瘦煤价格下调70—100元/吨，预计市场煤价仍有一定下行空间。进口海运煤方面，澳煤价格大幅下滑后，海外市场需求稍有恢复，5月7日澳洲优质低挥发主焦最新成交价回升至236—235美元/吨，不过跟当前国内煤价相比，澳煤缺乏价格优势，国内暂无接货意愿。

对于原材料后市，邱怡宏认为，煤焦供应恢复相对较为明确，而且焦企利润情况整体依然优于钢企利润，在减产负反馈兑现过程中焦企对钢企让利之路难言结束，因此，目前仍不存在证明价格底部已现的论据，总体上5月份基本就是黑色系磨底整理情绪的阶段。但4月下旬黑色价格加速下行，盘面也存在一定超跌迹象，价格上下难度均较大，空间、力度、持续性都将受到弱需求的影响，因此延续加速下跌行情也存在一定风险。“后市倾向于短期更容易走出小幅修复后再下行探底的行情。”

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